Описание
Рейтинги банков от S&P Global отражают долгий путь вперед. С начала пандемии аналитики провели 236 негативных рейтинговых действий в отношении банков во всем мире (по состоянию на 9 ноября 2020 г.). Большинство из них были отражениями негативных прогнозов или размещениями в рейтинге CreditWatch «негативные» (77%), хотя почти четверть были понижены (23%). Были внесены отрицательные корректировки примерно в половину из 87 оценок страновых рисков банковского сектора (BICRA). Сюда входит пересмотр экономических или отраслевых тенденций, а в некоторых случаях корректировка в сторону понижения самой оценки страновых рисков.
Более года назад, до того, как разразился COVID-19, банки начали новый год относительно спокойно. Сценарий движения банков к 2021 году резко контрастирует. Для многих банковских юрисдикций эксперты прогнозируют восстановление до «доковидного» уровня 2019 года к 2023 году или даже позже.
Общая боль, но разные пути к нормализации
Восстановление банков во всем мире до «доковидного» уровня 2019 года будет медленным, неопределенным и сильно варьирующимся в зависимости от географического положения. По оценкам аналитиков, для 14 из 20 ведущих юрисдикций возврат к уровням финансовой устойчивости до COVID-19 произойдет не раньше 2023 года или позже (смотрите исследование «Глобальный банковский сектор: восстановление продлится до 2023 года и далее» за 23 сентября 2020 г.).
Некоторым банкам с формирующихся рынков предстоит трудный год, и многим будет сложно быстро оправиться от пандемии. Исключением может стать Китай, где восстановление банковского сектора до финансовой устойчивости «доковидного» уровня могло произойти раньше. Эксперты не ожидают восстановления даже в тех юрисдикциях, которые потенциально рано вышли из COVID-19, таких как Китай, до конца 2022 года (см. Диаграмму 1).
В S&P Global Ratings ожидают, что финансовые показатели банков во многих юрисдикциях ухудшатся, пока не начнется восстановление экономики. Даже в этом случае кредитные портфели будет нормализовываться с опозданием, по мере преодоления трудностей с качеством активов. По оценкам экспертов, для банков во всем мире пандемия приведет к кредитным убыткам на сумму около $2,1 трлн к концу 2021 года (читайте «Вопрос на $2 трлн: что нас ждет на горизонте для банковских кредитных потерь»). В основном это будет связано с привлечением кредитов корпоративному и частному сектору.
Несмотря на то, что в 2021 году прибыльность останется низкой, многие банки в целом находятся в лучшей форме, чтобы выдерживать стресс по сравнению с 2009 годом. Они лучше капитализированы и имеют меньшую долю заемных средств, в основном из-за более жестких стандартов, введенных после глобального финансового кризиса, и имеют значительные уровни резервов, чтобы смягчить более низкое качество активов. Кроме того, рынки заимствования стабильны. Тем не менее, негативные прогнозы аналитиков в отношении примерно одной трети банковских групп в мире отражают мнение о неопределенностях и рисках в 2021 году. В S&P Global Ratings выделили 4 основных риска, на которые стоит обратить внимание.
Ключевой риск №1 — экономический кризис из-за COVID-19 ухудшается или длится дольше
Основное ожидание — широкодоступная вакцина с середины 2021 года и уверенное восстановление экономики в 2021 году. Хотя негативное давление на рейтинги банков будет сохраняться до тех пор, пока не произойдет значимое и устойчивое восстановление экономики, рейтинги большинства могут остаться на текущих уровнях, если базовый сценарий экспертов будет развиваться, как планировалось. Если экономическое состояние из-за COVID-19 еще более усугубится или продлится дольше за пределами базового сценария (см. Таблицу 1; и исследование «Глобальное долговое плечо: риски растут, но краткосрочный кризис маловероятен»), можно будет с уверенностью ожидать отрицательного скачкообразного изменения качества кредитных портфелей банков в 2021 году.
Кризис в области здравоохранения и последующее восстановление экономики, вероятно, по-прежнему будут отличаться в зависимости от географического региона в 2021 году. Несколько примечательных различий уже очевидны к 2021 году (см. Диаграмму 2). В некоторых странах с высоким уровнем дохода (в основном в Азии) вирус в настоящее время локализован с нулевыми (или близким к нулю) новыми заражениями и смертельным исходом; однако значительные ограничения на границах, мобильности и во встречах будут по-прежнему препятствовать восстановлению экономики. В некоторых других странах с высоким доходом, особенно в США и в Западной Европе, вирус по-прежнему распространяется.
Перед многими странами с формирующейся рыночной экономикой стоит задача сдержать распространение вируса. Ожидается, что восстановление некоторых банковских систем до уровня, предшествующего пандемии, будет медленным. Кроме того, на пути к восстановлению факторы, влияющие на качество банковских кредитов на развивающихся рынках, могут быть нестабильными.
Ключевой риск №2 — Краткосрочная поддержка банков и заемщиков может привести к длительному восстановлению
Государственные органы действовали быстро и решительно в ответ на COVID-19, предоставив беспрецедентный уровень фискальной поддержки, а также масштабного финансирования и другой поддержки, особенно в странах с развитой экономикой (см. Диаграмму 3; и исследование «Глобальные условия кредитования: К-образное восстановление»). Меры поддержки в значительной степени помогли заемщикам, которые уже находились в состоянии экономической нестабильности.
Хорошо продуманные и своевременные действия властей будут иметь решающее значение в 2021 году. Если денежно-кредитные и налогово-бюджетные стимулы ослабнут слишком рано, то вероятно затяжное восстановление. Это может привести к большему ущербу для домашних хозяйств и корпоративных балансов — и, следовательно, для банков.
Госорганам необходимо соблюдать тонкий баланс. Меры, которые приносят выгоду банкам в краткосрочной перспективе, могут способствовать чрезмерному увеличению кредитной задолженности, которая не может быть коммерчески приемлемой в обычное время, или принести моральный риск, побуждая банки снижать требования к заемщикам или ставки. Банки, скорее всего, с годами столкнутся с более низкой прибыльностью из-за сокращения процентной маржи в условиях сверхнизких процентных ставок.
Продолжение упорядоченного финансирования и рынков деривативов будет жизненно важно для банков, чтобы справиться с затяжными последствиями COVID-19. Хотя это и не является базовым сценарием S&P Global Ratings, любые серьезные сбои на рынках фондирования или деривативов усугубили бы проблемы для банков.
Ключевой риск №3 — рост заемных средств и ожидаемый рост корпоративной неплатежеспособности
Продолжающийся рост корпоративного левериджа и ожидаемый более высокий уровень корпоративных дефолтов в 2021 году создадут для банков существенные риски. В то время как банки ограничены пруденциальными принципами, включая лимиты на их собственный левередж, эксперты ожидают потенциальных неблагоприятных побочных эффектов от крупных корпоративных заимствований как на рынке облигаций, так и на банковском рынке в то время, когда прибыль во многих отраслях находится под огромным давлением. Кроме того, некоторые предприятия могут быть менее коммерчески-жизнеспособными в постпандемическом мире из-за структурных изменений в поведении потребителей. Многим компаниям придется существенно скорректировать свои бизнес-модели в новой бизнес-среде.
Ожидается, что глобальный корпоративный долг вырастет в среднем до 103% ВВП в 2020 году (с 89% в 2019 году), а государственный долг — до 97% ВВП (с 82% в 2019 году) до умеренного сокращения заемных средств (см. Диаграмму 4). Увеличение напряжения указывает на базовый уровень для 12-месячного скользящего уровня корпоративного дефолта спекулятивного уровня, который, как ожидают аналитики, удвоится в США (до 12,5% к июню 2021 года, с 6,3% в сентябре 2020 года) и Европе (до 8,5%, с 4,3%).
Ожидается, что качество банковских активов и прибыльность (с учетом высокой стоимости кредитов и низкой процентной маржи) останутся под значительным давлением в 2021 году. Несмотря на резкий рост резервов в 2020 году, исходя из ожиданий банков относительно увеличения необслуживаемых активов, эксперты видят риск того, что потребуется дальнейший рост резервов. Снижение рентабельности будет по-прежнему приводить к снижению внутренней генерации капитала.
Более высокий уровень государственного долга может ограничить будущую способность, если не желание, некоторых суверенных государств оказывать чрезвычайную поддержку системно значимым банкам, если в этом возникнет необходимость. Однако для банковских юрисдикций, в которых в настоящее время учитывается государственная поддержка в рейтингах банков, эксперты не ожидают какого-либо существенного уменьшения поддержки в течение 2021 года.
Ключевой риск №4 — Собственность: вековая Немезида для банковского кредита
Моратории на выплаты кредиторам, уступчивость арендодателей в некоторых юрисдикциях, пересмотр банками договоренностей с заемщиками и рекордно низкие процентные ставки могут маскировать проблемы с качеством основных активов. По мнению экспертов, это особенно верно в отношении имущества, где банки обычно поддерживают высокий обеспечения и могут справляться с краткосрочными или временными затруднениями у заемщика. Кроме того, COVID-19 усиливает уже существующие угрозы в сегментах рынка коммерческой недвижимости, таких как торговые центры, которым угрожает онлайн-шоппинг. Офисный сектор столкнется со структурными изменениями, которые могут произойти, если тенденции к работе на дому сохранятся. Отмечается рост рисков в 2021 году, связанных с коммерческой недвижимостью, которые могут отрицательно сказаться на качестве активов банков.
Кроме того, на некоторых рынках существует риск того, что каникулы по выплате долга и субсидии на заработную плату могут отсрочить проблемы, которые не проявятся до тех пор, пока поддержка не уменьшится или не будет прекращена. Сюда входят активы в виде жилой недвижимости заемщиков, используемые для обеспечения по кредитам малого бизнеса и в инвестиционных целях. Одним из положительных моментов для банков является то, что цены на жилую недвижимость во всем мире на многих рынках стабильны, снимая некоторые опасения относительно заметного падения цен в начале пандемии. Кроме того, доступность кредитов для заемщиков в 2021 году будет по-прежнему поддерживаться низкими процентными ставками.
Понимание рейтинговых транзакций с коммерческими ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (CMBS), дает некоторую ясность, хотя и невысокую. Напряжение в секторе коммерческой недвижимости, связанное с операциями с рейтинговыми пулами, может указывать на надвигающиеся проблемы с качеством активов для банков, на балансах которых находится коммерческая недвижимость. Недавний обзор рейтингов CMBS США привел к понижению 185 рейтингов, в том числе 88 классов кредитов с одним активом / одним заемщиком (SASB) и крупных классов и 97 классов каналов. В Европейской CMBS после вспышки COVID-19 S&P Global Ratings предприняли действия в отношении около 20% рейтинговых транзакций. (см. Диаграммы 5–6; и исследование «Влияние COVID-19 на CMBS в США и Европе: больше всего страдают розничная торговля и жилье»). Рейтинговые действия были наиболее серьезными в подсекторе SASB, поддерживаемом торговыми центрами, — секторе, который испытывает значительную нагрузку по нескольким направлениям.
Другие риски
Хотя S&P Global Ratings выделяет четыре критических риска, существует множество других тестов на качество банковской кредитоспособности в 2021 году и в последующий период:
Уязвимость развивающихся рынков: Банковские системы стран с развивающимся рынком в разной степени подвержены сильной зависимости местной экономики от внешнего финансирования, концентрации на конкретных секторах (таких как сектор HoReCa, промышленный экспорт или экспорт услуг в развитые страны) или сырьевых товарах (например, нефть или газ). Еще одна уязвимость в некоторых странах — это отсутствие у правительства возможности продолжать оказывать значимую поддержку. К дополнительным препятствиям относятся влияние более низких процентных ставок на процентную маржу и более низкий рост кредитования (с учетом того, что процентная маржа обычно выше по сравнению с развитыми рынками), рост стоимости кредита по мере постепенного снятия нормативных мер и потенциальные проблемы рефинансирования внешнего долга для некоторых юрисдикций
Цифровой прорыв: Перспективы цифровых технологий для традиционных банков увеличиваются. Возможные поэтапные изменения в цифровых технологиях могут оказать глубокое влияние на то, как будет осуществляться посредничество между вкладчиками и инвесторами, а также государственными органами и гражданами, и в других сферах. В свою очередь, это может повлиять на динамику конкуренции — или другие ключевые факторы риска — для банков. Однако подчеркнем, что цифровая сфера откроет перед банками множество возможностей для удовлетворения меняющихся ожиданий клиентов, одновременно помогая банкам расширять и диверсифицировать доходы и контролировать расходы. Инвестиции в новые технологии позволили банкам предлагать клиентам качественные услуги, несмотря на различные меры сдерживания. Эксперты отметили, что COVID-19 ускоряет инновации и цифровизацию многих банковских рынков.
ESG: Инвесторы и их акционеры теперь требуют большей информации по экологическим, социальным и управленческим вопросам (ESG) для принятия решений. Хотя ключевые соображения ESG всегда были неотъемлемой частью принятия рейтинговых решений в отношении банков, эта тенденция, вероятно, получит еще большее распространение, что приведет к увеличению диверсификации рейтингов. Подобно цифровизации, ESG представляет собой преимущества, но и риски для банков, которые смогут умело ориентироваться в сфере ESG в 2021 году и в более долгосрочной перспективе.
Геополитика: Экономический национализм и геополитическая напряженность представляют собой один из главных рисков. Стратегическая конфронтация между США и Китаем важна для качества банковских кредитов во многих странах, а не только в США и Китае. Это противостояние имеет последствия для крупных мировых производственных экономик и их банковских секторов, таких как Германия и Япония; а также стран-производителей сырья и стран-экспортеров полезных ископаемых.
Новые базовые ставки: Запланированное введение новых ориентиров процентных ставок в 2022 году является еще одним важным событием, за которым стоит следить по мере перехода банков. Ключевое значение будет иметь управление соответствующими операционными, коммерческими, юридическими и финансовыми рисками.